石化行業(yè)迎來供給側(cè)國(guó)企改革帶來的機(jī)遇
2016年5月19日 來源：防爆云平臺(tái)--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺(tái) 防爆電氣、防爆電機(jī)、防爆通訊、防爆空調(diào) 瀏覽 2356 次 評(píng)論 0 次
原油：國(guó)際油價(jià)下半年震蕩為主。2016 年上半年，油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于基本面，主要是受到貨幣因素驅(qū)動(dòng)。下半年，供給過剩的幅度將繼續(xù)縮窄，加拿大大火使供需提前趨于平衡。但是，沙特石油部門改組后增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，OPEC 其他國(guó)家部分產(chǎn)量回歸，以及美元走強(qiáng)都將限制油價(jià)上漲。我們預(yù)計(jì)下半年國(guó)際油價(jià)將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。預(yù)計(jì)供需要到2017 年下半年重新回到均衡，屆時(shí)油價(jià)有望回到60-70 美元/桶的合理區(qū)間。
需求端下半年難超預(yù)期。2016 年上半年，石化產(chǎn)品終端需求仍然較弱，支撐表觀需求大幅增長(zhǎng)的主要是庫存因素。我們認(rèn)為：目前行業(yè)庫存仍處于歷史相對(duì)低位，去庫存風(fēng)險(xiǎn)不大。但下半年，在價(jià)格走平、需求微弱回升的預(yù)期下，即便行業(yè)仍有較大吸納庫存的能力但庫存繼續(xù)拉動(dòng)需求的動(dòng)力亦有限。
供給端改革：去庫存已完成，煉油、聚酯、粘膠產(chǎn)能去化明顯，乙烯新增有效產(chǎn)能少。2016 年以來，煉油、聚酯、粘膠產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能增速明顯下滑，且增速明顯低于需求增速：預(yù)計(jì)煉油實(shí)際新增產(chǎn)能增速僅為1.2%，表觀消費(fèi)增速3.9%；預(yù)計(jì)PTA、滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能增速分別為6.8%、4.4%，考慮項(xiàng)目推遲投產(chǎn)及落后產(chǎn)能淘汰，實(shí)際增速或更低，而需求增速將保持5%左右；預(yù)計(jì)粘膠無新增產(chǎn)能，需求增速5%左右；低油價(jià)令新增煤制烯烴項(xiàng)目無利可圖，預(yù)計(jì)乙烯有效產(chǎn)能增速約3%，明顯低于需求約5-7%的增速。
國(guó)企改革：石油公司改革將進(jìn)一步深入。頂層改革指導(dǎo)原則出臺(tái)后，結(jié)合前兩年的摸索，我們預(yù)計(jì)2016 年石油行業(yè)國(guó)有企業(yè)改革將進(jìn)一步深入，特別是在專業(yè)化分工重組、集團(tuán)資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵(lì)等方面。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)，供給側(cè)改革慢于預(yù)期，國(guó)企改革進(jìn)度及執(zhí)行力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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